华泰证券指出，今年以来居民消费需求偏弱，快递件量增速体现稳健韧性，但价格在行业竞争下呈现下滑走势。我们认为当前行业进入存量博弈期，价格下行压力或持续，件量增速呈现放缓趋势，我们建议优选具备α的龙头快递个股。
全文如下
华泰 | 交通运输： 快递件量显韧性，价格仍承压
上半年，全国社会消费品零售额同比 8.2%，其中实物商品网上零售额同比 10.8%，网购渗透率（实物商品网上零售额在社零总额中的占比）同比 0.5pct至26.4%；全国快递件量同比 16.2%，国内件均价同比-2.0%。今年以来居民消费需求偏弱，快递件量增速体现稳健韧性，但价格在行业竞争下呈现下滑走势。我们认为当前行业进入存量博弈期，价格下行压力或持续，件量增速呈现放缓趋势，我们建议优选具备α的龙头快递个股。
核心观点
电商gmv增速放缓，网购渗透率同比上升
6月/7月，社零总额同比 3.1/ 2.5%（4月/5月： 18.4/ 12.7%），社零总额增速显著下滑主因基数转为正常；22-23年6月/7月cagr为 3.1/ 2.6%（4月/5月： 2.6/ 2.6%），复合增速稳定。6月/7月，实物商品网上零售额同比 7.1/ 5.0%（4月/5月： 20.8/ 16.9%），2年cagr为 6.2/ 6.5%（4月/5月： 7.7/ 8.9%），6-7月增速较4-5月有所变缓。6月/7月，网购渗透率为31.5%/25.1%，同比 1.1/ 1.0pct，6月网购渗透率高，7月环比下滑为电商促销季规律变化；6-7月网购渗透率同比稳健提升，我们持续看好电商需求支撑快递业务量爬升。（数据来源：国家统计局）
件量增长稳健，价格降幅边际收窄
6月/7月，全国快递件量同比 11.4/ 11.7%（4月/5月： 36.4/ 18.9%），22-23年6月/7月cagr为 8.4/ 9.8%（4月/5月： 9.6/ 9.2%）。6月/7月，国内件均价为5.34/5.12元，同比-3.0/-3.0%（4月/5月：-3.3/-4.6%），价格同比降幅显现收窄企稳趋势。1h23，全国快递件量同比 16.2%，对应22-23年cagr为9.8%；国内件均价同比-2.0%至5.40元。上半年，全国快递件量增速稳健，价格整体下滑。8月截至13日，全国快递业揽收/派送量累计同比 13.8/ 16.7%（7月： 13.5/ 13.4%），对应22-23年cagr为 8.4/ 8.1%（7月： 10.7/ 10.5%）。（数据来源：国家邮政局、交通运输部）
申通件量增速领先，通达系价格持续下行但顺丰保持增长
分业务看，7月同城/异地件量同比-6.9/ 13.6%（6月：-2.5/ 12.4%），同城快递量缩，异地件量增速向好。7月国内（同城 异地）件均价同比/环比-3.0/-4.0%至5.12元（6月：5.34元），环比下滑主因6月为电商促销旺季，快递需求上行短期推升件价。分企业看，申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比 20.5/ 12.2/-0.8/-4.1%（6月： 28.3/ 14.0/-2.0/-0.3%）；件均价分别同比-11.2/-9.0/-12.4/ 4.4%（6月：-12.0/-9.3/-9.7/ 3.9%）。通达系价格同比降幅较大，顺丰价格保持较好增长；顺丰件量剔除丰网影响后，6月/7月同比 10.5/ 7.7%。（数据来源：国家邮政局、公司公告）
投资策略：行业弱β之下，看好具备α的龙头电商快递
6-7月，基数影响基本消除，快递行业件量增速稳健；电商快递“降价争量”持续，申通/圆通获得份额提升（1h23申通/圆通/韵达市场份额分别 1.9/ 0.6/-2.6pct至13.0%/16.4%/14.1%）。中长期，我们看好电商快递通过数字化工具提高管理效率，增加自动化设备的使用进一步降本，提升盈利水平，抵御价格下行压力。行业进入存量博弈期，成长属性减弱，叠加当下宏观经济环境中c端需求的不确定性，我们看好具有α的龙头企业。
风险提示：行业增速低于预期；社保冲击；价格竞争恶化。